収益レビュー: グリーンパネルのEBITDAマージンは投入コストの上昇により打撃を受ける。 この先の道は何ですか？

インドの著名な木製パネル企業であるグリーンパネル・インダストリーズは最近第4四半期（2023年度第4四半期）決算を発表したが、利払い・税・減価償却費・償却前利益（EBITDA）マージンは、原材料費の高騰や輸出価格の引き下げなどの要因により打撃を受けた。 。

Greenpanel Industries は、中密度繊維板 (MDF) において全国的なリーダーシップを持っています。 同社はコルカタ (西ベンガル州) に本社を置き、グルガオンとシンガポールに支社を置き、ルドラプール (ウッタラーカンド州) とスリカラハスティ (アーンドラ プラデーシュ州) に最先端の製造施設を置いています。 後者はおそらくアジア最大のMDF工場です。

2023 会計年度の第 4 四半期 (2023 年度第 4 四半期) では、「MDF の輸出量は 89% 増加しましたが、国内の量は 7% 減少し、MDF の全体的な量は 10% 増加しました。22% の MDF EBITDA マージンは、次の影響を受けました。

a) 輸出量の増加、

b) 原材料費の高騰

c) ブランド支出の増加

d) 輸出における価格引き下げ。

同社は、売上高17日で純運転資本を維持し、困難な四半期でも運転資本の規律を維持した」と述べた。

合板の数量は前年比 17.1% 減少しましたが、数量の減少と原材料コストの上昇により営業利益率は 0.4% となりました。

「19.2％の連結営業利益率は、上記の理由により影響を受けた」と同社は述べた。

2023 年度第 4 四半期に生み出された現金は 5,300 万ルピーで、純負債は 2023 年 3 月 31 日時点でマイナス 1 億 8,700 万ルピーに減少しました。

同社はまた、IPLフランチャイズであるデリー・キャピタルズと主要スポンサーとして3年間提携することで、グリーンパネルのブランド価値を高めています。

流通範囲を拡大し、国内での販売量と付加価値製品の割合を増やすことが、今後の四半期の主要な焦点となるだろう。

経営陣によると、業界の需要は引き続き良好だが、輸入の増加により組織部門の成長が奪われたという。

ウッタラーカンド州の MDF 工場は 85% で稼働し、アーンドラ プラデーシュ州の MDF 工場は 77% で稼働し、6,60,000CBM の増強された生産能力で混合生産能力利用率は 80% でした。

経営陣は、2024 年度の MDF の販売量が前年比 12 ～ 15% 増加することを指針としており、国内販売量は 2 桁台前半で成長し、輸出は前年比約 20% 増加します。 マージンは23～25％の範囲になるように誘導している。

合板について、経営陣は24年度の数量が前年比で2桁の成長を目指しており、利益率は8～10％の範囲になると予想している。

経営陣は国内市場で値下げを行っておらず、今後も値下げを行うつもりはありません。

輸出に関して同社は、2024 年度第 1 四半期の実現額が 8 ～ 10% 増加し、これが 24 年度第 2 四半期から反映されることを示しました。

RM価格はほぼ安定しているものの、依然として高水準にある。 経営陣は24年度も安定的に推移すると予想している。

同社は、231,000CBMの能力を持つ新しいMDF工場が2025年度第2四半期までに稼働すると予想している。

同社は、24 年度の総負債が 30 億ルピーになると予想し、25 年度には純負債が再びゼロになると予想しています。

経営陣は、古いディーラーとの入れ替えを実施し、GREENPのビジネスモデルに一致する新しいディーラーを迎え入れていることを示した。 ディーラー数は 23 年度時点で 2,300 店を超えています。

2023 年度第 4 四半期の付加価値製品は販売量の 51%、収益の 62% を占めました。 GREENP は 2023 年度第 4 四半期にブランディング活動に 7,000 万ルピーを費やし、24 年度には収益の最大 2.5% をブランディングに費やすことになりました (23 年度は最大 1.3%)。

小売売上高は、2023 年度第 4 四半期には収益の 90% を占め、2023 年度には売上高の 83 ～ 85% を占めました。

経営陣は、部門への注力が高まる中、24E年度にはプライの収益と利益が回復すると予想している。

ただし、主な下振れリスクは次のとおりです。

• 住宅および商業用不動産セクターの減速。

• MDF の国際価格の下落により、輸入量が増加し、国内市場が圧迫される。

• 国内MDF市場の稼働率低下により、競争による価格引き下げが生じ、同社の収益性が損なわれる。

• 新型コロナウイルス感染症（Covid-19）のパンデミックが再燃し、一時的に稼働率に影響を及ぼし、ひいては収益性にも影響を与える可能性がある。

Shuchi Nahar は認定リサーチアナリストです。 彼女は Twitter で @shuchi_nahar で見つけることができます。

注: この記事は情報提供のみを目的としています。 投資関連の決定を下す前に、SEBI 登録投資アドバイザーにご相談ください。

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